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個股牛熊證需求殷切 留意揀證重要步驟

近期市況持續波動,外圍美股異常反覆,導致港股隔晚的裂口風險大大提高,亦直接令牛熊證的收回風險上升,那麼投資者會因此而抗拒部署牛熊證嗎?事實剛好相反,下表記錄了去年及今年初個股牛熊證需求的名義價值(Notional Value Sold,即正股股價x售出數量 / 換股比率),在2019年,平均每月需求的名義價值近約23億元,於本年2月已上升1倍,而本月上半月的需求已經高於去年全年平均,可見近期市場對個股牛熊證的需求殷切。而以本月上半月計,超過6成的需求都在騰訊(0700)牛熊證身上,其次是阿里(9988)牛熊證。

 

個股牛熊證售出的名義價值(港元)

2019年 
 

23.2億元

2020年2月

49.0億元

2020年3月上半月

 

24.2億元

 

 

 

本月至今 個股牛熊證售出的名義價值(港元)

0700 騰訊
 

15.1億元

9988 阿里

3.9億元

2318 平保

 

1.4億元

 

 

當然,波動性增大之下,盲目跟風入場買牛熊證並不可取,反而投資者更需要認清風險,並於回報及風險之間取適當平衡。揀證的時候如何做到?

1. 控制風險

(i) 先決定收回價範圍。牛熊證的最大風險來自收回風險,投資者應根據自己可承受風險程度來選擇合適的收回水平範圍。即市操作的話由於持有時間短,投資者可選擇較貼價產品以換取較高槓桿;持貨過夜的話則不宜太進取,由於近日波動性較大,萬一正股股價觸及收回價後才回升,就算看中方向也無補於事。

(i) 留意產品街貨量。近日因為波動市況導致不少牛證被強制收回,發行商需時去填補產品,所以現時可供選擇的產品數量不多,而資金就集中於少數產品之上,令部份產品的街貨的偏高。由於很多持貨現時已成為「蟹貨」,就算正股反彈時,窩輪的潛在沽壓亦大。所以投資者現時需特別留意街貨數據,避開高街貨證。

2. 比較潛在回報(即槓桿)

 

經上述收回價及街貨量收窄產品範圍之後,槓桿比率應是作最後決定的終極指標,原理跟窩輪一樣。在相若條款之下,槓桿亦可以視為牛熊證價格平貴的指標,槓桿越高代表產品的價格越平,同時提供越高的潛在回報。所以在相若收回價產品中挑選最高槓桿的產品是最合理的選擇。

綜合以上步驟,投資者現時如看好騰訊,可考慮收回價較遠的騰訊牛65013,收回價300.18元;如看淡,則可考慮已有10%以上距離的騰訊熊54536,收回價377.41元,兩者都是低街貨的選擇。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/



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